一家卖手机壳的公司，每年要卖出多少手机壳，才能做到上市的规模?
创业板新上市公司杰美特(300868.SZ)给出了一个答案：6771万个。
8月7日，这家从2006年就开始制造手机配件的企业，在经过三次IPO申请后终于如愿以偿地登陆了深交所。
然而，招股书的数据却证明，已经能够生产全球5%的手机壳的杰美特，却依旧是手机巨头背后的小供应商，难以摆脱对大客户的依赖。同时，杰美特还面临着海外品牌代工厂的典型困境——产品质量已比肩海外名牌，自主品牌却难以打响知名度。
依靠大客户走出去容易，想要回到本土市场却十分艰难。
卖出全球1/20手机壳，却严重依赖华为
你或许知道全世界每年卖出多少部手机，但你知道全世界每年卖出多少手机壳吗?
据NPDGroup Inc.的数据，2019年全球的智能手机保护壳出货量为13.71亿个，而杰美特披露称自身的智能手机保护壳销量为6771万个，占全世界手机市场的4.94%。
也就是说，按照杰美特披露的数据，全球每卖出20个手机壳，就有一个来自杰美特。不同于智能手机，手机保护壳是一个集中度很低的行业，如果如杰美特披露的数据准确，5%的市占率已经不低了。
而这样一家自称生产了全世界1/20的手机壳的企业，每年的收入有多少呢?据杰美特披露，公司2017年到2019年的营收额分别为5.41亿元、6.47亿元和8.29亿元，其中超过70%的收入为OEM/ODM业务。
杰美特最大的客户是华为，2017年到2019年，杰美特来自华为的收入分别为1.27亿元、2.65亿元和3.77亿元，分别占当期收入的23.47%、40.99%和45.47%。
杰美特的产品仅有智能手机保护壳和平板电脑保护壳两种，另外还有少量的Applewatch保护壳产能。因此，可以判断目前杰美特最重要的身份是华为手机壳配套的供应商。
据华为商城数据，目前华为手机保护壳的价格从49元到999元不等。而据杰美特披露，其ODM/OEM手机保护类产品在2019年的平均售价最高不超过23.4元/件，最高档的皮套类成品平均售价为23.4元/件，而最为常见的塑胶壳/透明盒成品平均价格仅为18.35元。
据杰美特披露的数据，2017年到2019年，杰美特共销售配套华为系列产品的手机壳5890.08万个，其中仅有6.88万个通过自有品牌销售，绝大多数为华为代工品。华为品牌的手机壳平均销售单价仅为5.98元/件，平均单位成本仅为4.06元。
而在华为商城，手机保护壳的价格往往与其配套的手机型号相挂钩，一款配套Mate30Pro型号的手机壳售价可以达到199元/件，而最便宜的手机壳售价也为49元。也许对于华为来说，相比于手机，手机壳才是毛利率更高的产品。
身为手机大厂背后的供应商，杰美特的利润就相对微薄了。2017年到2019年，杰美特OEM/ODM业务的毛利率分别为26.47%、25.92%和32.08%。这一点毛利率上的改善还是因为来自华为的收入占比提高而导致的。
另外，杰美特的营收增长空间也较为有限，其产能已经到达瓶颈。据招股书披露，2017年时杰美特的注塑产能利用率已经接近饱和，三年来一直借助外协生产来满足客户的订单需求。
本次IPO，杰美特计划利用4256万元募集资金在深圳龙岗区建设新的产能，但是生产项目建设完成也将是两年后的事情了。
大客户信用不佳，自主品牌难回国
虽然华为压价严重，杰美特在合作上几乎没有议价权，但相比起杰美特的其他客户，华为却有着一个最大的有点，那就是信用比较好。
招股书显示，除了华为之外，杰美特另外两大OEM/ODM客户分别是IncipioGroup和TargusGroup，对这两家公司的销售额分别占到了杰美特2019年收入的4.89%和3.85%。而沃尔玛和亚马逊则分别是自有品牌的客户。
国内的消费者可能对这两家公司并不熟悉，这两家公司分别是美国知名的手机壳品牌和笔记本电脑背包品牌。据市场调研机构数据，Incipio在全球5大手机壳品牌商中位列第四。
然而，这两家公司对待供应商却并不厚道。2019年，杰美特对IncipioGroup 的销售额为4051.56万元，但同期对IncipioGroup的应收账款余额却已经累积至3964.27万元，其中2818.32万元已经逾期。
而另一家TargusGroup的信用状况稍好，却也有777.67万元的逾期应收账款。与美国客户做生意，却要承受近一年营业额的欠款，杰美特也是有口难言。另外，杰美特也曾经是金立手机的供应商，有842.03万元的账款因为后者破产难以追回。
同时，京东也欠着杰美特247.11万元的账款，逾期5年也没有还款。可见手机壳供应商的外部经营环境不容乐观。
杰美特并非没有尝试过摆脱对于下游大客户的依赖，一直试图经营自主品牌。但是杰美特的C端销售能力不强，自主品牌依旧依赖销售网络强大的大客户。
杰美特拥有的两个自主品牌分别是Defense和X-Doria，主要销售苹果配套的电子设备保护壳，苹果系列产品销售占比为84.84%。同时，杰美特还是美国市占率第一的AppleWatch保护壳生产商。
然而，杰美特的产品属于功能性较好的高端手机壳，一般拥有较好的防水、防摔性能，在外观设计上则较为朴实，平均价格为54元左右，价格定价也较高。这其实并不符合我国电子产品消费者的消费习惯。
目前，手机壳已经逐渐摆脱了电子产品的属性，更多地向时尚品类转变。据IDC研究，有25%的手机壳消费者会使用多于自己手机数量的手机壳，目的就是为了变换自己手机的外观。
同时，杰美特自身也缺乏服务C端用户的能力。招股书显示，无论是杰美特主营的手机保护壳业务，还是其曾经经营，目前已经终止的电子产品代理业务，其销售对象始终是BestBuy、沃尔玛、亚马逊、国美、苏宁等大型连锁零售商，其自身的品牌知名度并不高。
虽然拥有了自主品牌，但在销售模式上，杰美特依旧没能摆脱代工厂对于大客户依赖的传统路径。
2019年，杰美特在国内的销售额为3.9亿元，占比50.64%。表面上看似乎其国内外的收入正逐渐平衡，但事实上，国内3.93亿元的销售额中，有3.77亿元都来自华为，杰美特自身依旧是一家难以“回国”的企业。
关键词： 华为手机壳
